险资“南下北上”找“增长溢价”

一直以来，保障资金因其“永恒性、褂讪性、大限度”的特征，被视为“耐烦本钱”。近期，多地政府密集推出“险资入X”专项对接行径，招引保障资金落地。从河南、陕西、西藏、山东到辽宁，所在政府正积极搭建平台，引诱限度渊博、期限长的保障资金复梓里方实体经济与紧要名堂成立。

多位受访群众指出，所在政府招引险资的背后，是经济转型期对永恒褂讪资金的要紧需求，亦然政策层面引诱中永恒资金入市、进入实体经济的具体落地。同期，也与保障资金在“财富荒”配景下寻求优质财富的建树逻辑造成呼应。

豫、陕两地引入险资

近日，河南省发展和校正委员会、国度金融监督束缚总局河南监管局等连接主持“保障资管河南行”产融对接会。在对接会现场，“险资入豫”企业名堂库也同步上线，为保障资金与华夏产业精确对接提供平台。

据了解，自2022年7月《河南省鼓舞“险资入豫”专项行动实行决策》（以下简称决策）出台以来，“保障资管河南行”产融对接会已在2023年、2024年接续举办两届。

数据知晓，搁置10月末，河南累计引入险资已破万亿元，较2020年末翻两番，接续4年增量超千亿元，险资愚弄余额超7000亿元，提前完成“十四五”末轻率5000亿元的筹备任务。

国度金融监督束缚总局河南监管局党委布告、局长向恒暗示，保障资金在豫投资限度快速晋升，投资形貌日趋丰富，投资领域连续拓宽，资金投放从传统化工、基础要领加速向新兴产业延长，为河南一批大型名堂、要点产业提供了永恒褂讪资金复旧。此外，险资投向从传统辖域向新兴产业延长，筹备通过“保障+大健康”“保障+大养老”款式插足超50亿元复旧健康河南成立。

手脚险资“国度队”的代表，中国东谈主寿在河南的深耕颇具代表性。据中国东谈主寿财富束缚有限公司党委委员、副总裁樊燕明先容，搁置2025年11月末，中国东谈主寿系统内保障资金在河南省存量投资限度超1400亿元，包括投资河南省所在政府债、信用债、银行进款、股票、保障债权筹备、财富复旧专项筹备等。

简直同期，陕西省也在加速引入险资。2025年11月26日，陕西省委金融办等多部门连接印发《对于深化本钱市集校正助力陕西高质料发展的些许规律》，明确提议建立健全险资入陕机制，复旧保障资金参与成立私募创投基金。

11月27日至28日，陕西省举办了“险资入陕”疏浚不雅摩行径，招引了中国东谈主寿、中国东谈主保、中国太平、中国太保、中保投资、中国祥瑞、泰康集团等十余家国内头部险资机构参与。‌

中国地质大学（北京）经济束缚学院副赞成周玲玲在摄取21世纪经济报谈记者采访时指出，近期多地推出“险资入X”专项政策，该政策是所在政府在经济转型期为叮咛多重挑战而选拔的计谋性举措。其中枢考量可归结为：在经济有一定下行压力、传统融资渠谈受限的配景下，引入保障资金这类“耐烦本钱”，为所在经济注入永恒、褂讪、大限度的源泉流水，效力惩处本钱缺口较大、融资结构单一、本钱驱利流向等关节融资痛点。

北京大学应用经济学博士后朱俊生赞成向记者暗示，所在政府推出“险资入X”专项政策的主要考量是招引永恒褂讪的本钱插足，推动所在经济高质料发展。但愿通过险资引诱资金进入基础要领成立、革命产业和绿色低碳名堂，推动经济结构优化升级。险资手脚永恒本钱，约略惩处传统融资渠谈的期限过短、成本过高级问题，满足所在政府在基础要领、科技革命、养老产业等领域的资金需求。

“耐烦本钱”争夺赛

不仅是内陆省份河南、陕西，从东部沿海的山东到西部高原的西藏，乃至东北的辽宁，一场争夺“耐烦本钱”的竞赛正在世界范围内伸开。

12月1日，西藏自治区东谈主民政府办公厅印发《西藏自治区进一步引发经营主体活力推动投资促进高质料发展的些许规律》，其中提到，开展险资入藏（投藏）行动，探索与央企国企、大型民企互助，引诱永恒“耐烦本钱”投资要点产业和名堂。

本年9月，山东省召开“险资入鲁：保障资管助力山东产业升级与革命发展”恳谈会，73个基础要领、科技革命、绿色发展等要点领域优质名堂成立方与保障机构真切洽谈；同月，辽宁省举办“引险资流水 促辽宁振兴”险资引入发展大会，推动“险资入沈”进入机制化、限度化新阶段。

其他各地也王人有相通招引险资决策与行动。如，本年5月，湖南省委金融办与中保保障财富登记往复系统有限公司在北京连接举办“险资入湘”茶话会；广东省东谈主民政府办公厅也印发《广东省进一步促进创业投资高质料发展行动决策》，提议加大“险资入粤”力度。

上海金融与发展实践室副主任董希淼向记者暗示，各地积极推出招引险资的政策和行径主要目的是招引并引诱限度渊博、期限长的保障资金更有用地复梓里方实体经济与本钱市集发展，这是所在政府衔尾腹地需求招引永恒本钱的具体举措。

他暗示，从所在政府角度看，险资相较于银行信贷、所在债券和产业本钱，最大的招引力在于其独有的“耐烦本钱”属性，能较好地匹配所在政府在中永恒、大限度、逆周期的投资需求，同期在优化欠债结构、推动产业升级方面具有不行替代的上风。

“险资欠债久期可达10～30年，能陪同名堂穿越系数成立运营周期。”董希淼指出，在经济转型期，当银行信贷可能收缩、产业本钱不雅望时，险资基于永恒建树需求，反而可能加大投资，起到逆周期退换的作用，匡助所在政府平滑经济波动。

董希淼分析，通过股权、基金等形貌引入险资，记为权利而非欠债，能径直裁减政府的财富欠债率，改善财政健康景色。他暗示：“这对于适度债务风险、保管融资空间至关要害，是银行信贷和所在债无法提供的‘表外’融资功能。”

周玲玲进一步分析，险资不仅能缓解“增长狂躁”，提供征服性本钱，更能替代“地皮财政”。她指出，跟着依赖地皮财政和城投平台“短债长投”的款式不行握续且风险积攒，亟需探索新的资金旅途。保障资金以其“超永恒限”和“褂讪供给”的性情，可为所在政府提供一种“跨周期”的征服性本钱，助力破解上述矛盾。同期，为了招引险资，所在政府必须全心筹划和培育能产滋永恒褂讪现款流的财富。

低利率下寻找“增长溢价”

全体上，多地掀翻“险资入X”飞扬，是政策推动与本钱逻辑的双向奔赴。

所在政府通过专项政策、机制化对接、生态化培育等形貌，试图将险资导入稳妥国度计谋与所在假想的产业赛谈；而保障机构则基于财富建树需要，徐徐扩大在所在经济中的布局，寻求永恒肃肃答复。

国度金融监管总局数据知晓，搁置2025年9月底，保障公司资金愚弄余额已轻率37万亿元，同比增长16.5%。可是，在限度增长的背后，是长端利率下行带来的巨大建树压力。传统上手脚险资“压舱石”的债券，天然仍占据近半壁山河，但收益率的握续走低使得其招引力边缘放心。

朱俊陌生析，在低利率和“财富荒”的配景下，所在紧要名堂对险资的招引力体咫尺两个方面，一是提供褂讪答复，二是投资的永恒性和限度性。他指出，险资相等偏好那些约略提供永恒褂讪答复、稳妥险资低风险、永恒褂讪收益性情的名堂。

此外，对外经济生意大学保障学院副院长何小伟不雅察到，所在政府的招商引资念念路较以往发生了一些变化。昔日每每存在“资金导向”的轻佻款式，独一资金到位即可，且多偏好“短平快”名堂，对资金后续的具体运作与永恒效应温雅不及。而咫尺，所在政府在招商中对资金投向的引诱更为明确，要点聚焦于先进制造、种种科创名堂等新质坐蓐力领域，以及养老服务。

“这一滑变径直呼应了国度对于‘因地制宜发展新质坐蓐力’的宏不雅计谋配景。”何小伟向记者暗示，对于保障资金而言，这些新兴领域本等于其要点温雅的财富建树宗旨。这不仅稳妥险资本人的投资偏好，也高度契合金融监管部门对于险资应发达“永恒本钱”与“耐烦本钱”作用的政策成见。不错说，所在产业升级的诉求与险资的资金属性，在面前的筹备导进取已毕了一致。

周玲玲指出，这种变化体现出传统优质基建和不动产名堂收益率握续下行，且竞争浓烈。为掩盖永恒欠债成本，险资必须向能提供增长溢价的领域进击，先进制造、科创企业代表了明天的坐蓐率晋升宗旨，潜在答复更高。

可是，这种转型并非坦途。何小伟强调，保障资金，尤其是寿险资金，安全性为第一人命线。这是由其欠债端特征决定的：不管是寿险、年金保障依然永恒健康险，王人职守着明天十几年以致几十年的刚性兑付做事。这种明确的合同公约，要求险资在投资端必须保管极高的安全性与收益褂讪性。

监管红线亦然不行冷落的成分。朱俊生提到，在面前金融监管框架下，险资参与所在成当场，存在一些明确的轨制红线，如不允许投资过度依赖政府担保的名堂、必须盲从本钱市集的透明度要求、不得参与违犯环境保护和社会做事程序的名堂等。保障公司需要严格盲从研究划定，确保投资步履正当合规。

险资招呼跨周期褂讪预期

尽管“险资入X”看似双赢，但在实质操作中，险资与所在政府的磨合仍濒临深档次的轨制性闭塞。

何小伟指出，所在政府若想引入险资，中枢不在于短期的优惠原意，而在于若何建立机制化的实在度。政府需要向市集解释其具备超越周期的公约精神，为险资提供永恒、透明的褂讪预期，这才是给永恒本钱吃下的最关节的“释怀丸”。

朱俊生也有相通不雅点，他暗示，所在政府但愿尽快已毕所在名堂的资金复旧，而险资则预防名堂的永恒褂讪性和可握续答复。所在政府常常盼愿赶快成效，而险资则需严格审慎投资，预防永恒答复和风险适度。因此，如安在短期利益和永恒答复之间找到均衡，成为所在政府与险资之间的主要矛盾。

周玲玲觉得，所在确凿“留下险资、用好险资”，最关节的条目是建立“名堂质料+增信规律+政策复旧+退出机制”四位一体的系统性保障体系。

“这需要所在政府在名堂筛选、风险摊派、政策配套和本钱退出等方面造成闭环，从根柢上契合保障资金追求安全性、流动性、收益性的内在逻辑。”周玲玲暗示，所在政府必须精确筛选并握续供给稳妥险资偏好的优质名堂，这类名堂常常具备现款流褂讪、收益可预期、风险鸿沟了了等性情，并细密对接国度紧要计谋导向，诸如新动力、高端制造、养老健康等稳妥“耐烦本钱”永恒布局的领域。

朱俊生暗示，留下险资、用好险资的关节条目是建立健全的政策复旧体系和风险共担机制。所在政府需要提供褂讪、透明、永恒的政策环境，同期在名堂假想、退出机制、税收优惠等方面提供复旧，确保障资在参与所在成立的历程中约略获取合理的答复和风险保障。